一(yī)石激起千層浪，沉默半年(nián)之久的阿裡(lǐ)巴巴“十月(yuè)圍城(chéng)”之困再現變局。

周二晚間，雅虎提交一(yī)季度财報(bào)顯示，阿裡(lǐ)巴巴集團對支付寶進行重組，已将支付寶所有權轉讓給馬雲控股的一(yī)家中國(guó)内資公司，而此舉是為(wèi)了“獲得一(yī)個(gè)重要的監管許可”。其後，支付寶方面發出聲明，證實支付寶（中國(guó)）網絡技(jì)術(shù)有限公司已經于2010年(nián)将所有權轉至浙江阿裡(lǐ)巴巴電(diàn)子商務有限公司。

阿裡(lǐ)巴巴、淘寶、支付寶是阿裡(lǐ)巴巴集團的三大支柱業(yè)務，其中支付寶目前穩占國(guó)内第三方支付市(shì)場“一(yī)哥”之位，增長(cháng)潛力巨大，是影響雅虎估值的重要砝碼，對雅巴股權回購之争亦有重大影響。消息傳出後，雅虎當日股價大跌7.28%。

為(wèi)牌照(zhào)放(fàng)棄股權

雅虎提交給美國(guó)證券交易委員(yuán)會(huì)的10-Q文件(jiàn)披露，為(wèi)盡快取得一(yī)個(gè)非常重要的牌照(zhào)，阿裡(lǐ)巴巴集團對在線支付業(yè)務“支付寶”的所有權進行了調整，将由馬雲主要控制的一(yī)家中國(guó)公司來取得支付寶的全部股權。阿裡(lǐ)巴巴集團的管理層、主要股東、雅虎和軟銀(yín)正就(jiù)重組協議和在線支付業(yè)務的商業(yè)安排進行進一(yī)步的磋商。

随後，支付寶發布聲明稱：“根據央行2010年(nián)頒布的《非金融機(jī)構支付服務管理辦法》對于非金融機(jī)構内資絕對控股比例的相(xiàng)關要求，以及為(wèi)了維護國(guó)家金融信息安全，支付寶（中國(guó)）網絡技(jì)術(shù)有限公司已經于2010年(nián)将所有權轉至浙江阿裡(lǐ)巴巴電(diàn)子商務有限公司。”據支付寶聲明顯示，雅虎文件(jiàn)中提到(dào)的“重要的監管許可”即為(wèi)業(yè)内所指的“第三方支付牌照(zhào)”。

去年(nián)6月(yuè)，央行正式發布《非金融機(jī)構支付服務管理辦法》（以下(xià)簡稱《辦法》），規定非金融機(jī)構提供支付服務，應當取得《支付業(yè)務許可證》成為(wèi)支付機(jī)構。《辦法》同時規定，外商投資支付機(jī)構的業(yè)務範圍、境外出資人的資格條件(jiàn)和出資比例等，由中國(guó)人民(mín)銀(yín)行另行規定，報(bào)國(guó)務院批準。據知情人士透露，在辦法頒布後，央行已多(duō)次組織各方進行溝通(tōng)，就(jiù)支付公司内外資的具體比例進行了口頭規定，要求國(guó)内出資方必須占有控股權。

南(nán)都記者查閱資料發現，事(shì)實上(shàng)在2010年(nián)12月(yuè)底央行網站公布的支付寶申請《支付業(yè)務許可證》公告中，其股權結構已列出“浙江阿裡(lǐ)巴巴電(diàn)子商務有限公司為(wèi)我公司單一(yī)出資人”的說明。這顯示，支付寶所有權在彼時已完成向國(guó)内公司的轉讓，為(wèi)獲取牌照(zhào)“掃清障礙”。也是在同月(yuè)，支付寶等17家企業(yè)入圍首批第三方支付牌照(zhào)名單。

西(xī)南(nán)财經大學金融研究中心主任張寬海認為(wèi)，從(cóng)支付寶的本次股權變更來看(kàn)，一(yī)方面是為(wèi)申請牌照(zhào)而做準備，另一(yī)方面是從(cóng)個(gè)人和國(guó)家信息安全考慮。“支付寶用戶已超過5億，徹底的内資身份有助于維護個(gè)人信息和國(guó)家金融信息安全。”

雅虎很受傷

盡管文件(jiàn)顯示，阿裡(lǐ)巴巴對支付寶的重組是為(wèi)了盡快獲得監管部門(mén)的牌照(zhào)，而阿裡(lǐ)巴巴集團管理層和主要股東雅虎及軟銀(yín)目前還(hái)在就(jiù)重組協議進行協商，但從(cóng)市(shì)場反應來看(kàn)此次股權轉讓，已對雅虎估值造成影響。消息公布之後，雅虎股價周三在納斯達克市(shì)場交易中暴跌7.28%。

根據阿裡(lǐ)巴巴集團資料顯示，雅虎目前持有阿裡(lǐ)集團39%股份，日本軟銀(yín)持有29.3%，剩下(xià)的31.7%由馬雲及其管理團隊持有。支付寶在變更股權之前為(wèi)阿裡(lǐ)集團全資子公司，雅虎及軟銀(yín)按比例持有相(xiàng)關股份，經過變更後支付寶則不再屬于阿裡(lǐ)集團，而是一(yī)家名為(wèi)浙江阿裡(lǐ)巴巴電(diàn)子商務有限公司的中國(guó)内資公司所有。

不過，高(gāo)盛分析師(shī)Jam esM itchell發表報(bào)告表示，投資者不必過度惶恐，相(xiàng)信阿裡(lǐ)巴巴集團把支付寶股權完全轉讓之後，雅虎和軟銀(yín)最終将得到(dào)某種形式的補償。

互聯網知名評論家、雅虎中國(guó)前總裁謝文向南(nán)都記者表示：“雅虎作為(wèi)上(shàng)市(shì)公司，不可能(néng)将自(zì)身權益白(bái)白(bái)相(xiàng)送，必定會(huì)做出其他安排或利益交換。”他認為(wèi)通(tōng)常處理方法有三種：第一(yī)，是直接出售股份，支付對價，即由馬雲出資購買相(xiàng)應股份；第二，是技(jì)術(shù)安排，即雅虎、軟銀(yín)表面不控股，但可通(tōng)過訂立協議間接獲取支付寶營收；第三，用其他利益進行交換，比如用其他公司股權進行交換。“從(cóng)目前的情況來看(kàn)，雅虎并不具備出讓股權的動力，應該隻是出于政策考慮的決定。”

而雅虎最新财報(bào)顯示，雅虎第一(yī)季度營收為(wèi)12.14億美元，比去年(nián)同期的15.97億美元下(xià)滑24%；淨利潤為(wèi)2.23億美元，比去年(nián)同期的3.10億美元下(xià)滑28%。“盡管數據出現下(xià)滑，但目前雅虎的财務狀況，仍較過去兩年(nián)來得輕松，如果那時都沒有出售股權，現在放(fàng)棄可能(néng)性更小(xiǎo)。”采訪中有分析師(shī)對南(nán)都記者如是說。

根據支付寶自(zì)身介紹，按注冊用戶、交易量以及支付總額計，支付寶是全球最大的在線支付平台。截至2010年(nián)底，支付寶擁有5.5億名注冊用戶，而此前美國(guó)電(diàn)子支付老大paypal的用戶數為(wèi)9440萬。

美國(guó)農業(yè)銀(yín)行信貸證券公司報(bào)告顯示，目前支付寶的市(shì)值估價約為(wèi)51億美元，大約是Paypal市(shì)值的50%左右，如不考慮折現率等因素，支付寶的市(shì)值将達到(dào)10億美元左右。若按51億美元的市(shì)值計算(suàn)，直接購買股權，馬雲需支付給雅虎及軟銀(yín)的對價或将超過30億。

雅巴股權回購添變數

2005年(nián)8月(yuè)，阿裡(lǐ)巴巴與雅虎簽訂的協議：雅虎以10億美元現金、雅虎中國(guó)資産，置換阿裡(lǐ)巴巴集團約40%的普通(tōng)股，并擁有35%的投票權。截至目前，雅虎依舊(jiù)是阿裡(lǐ)巴巴的最大單一(yī)股東，擁有阿裡(lǐ)巴巴約39%的股份。

而根據協議，自(zì)2010年(nián)10月(yuè)起雅虎的投票權将由35%增至39%，雅虎可委任的董事(shì)總數将位于該日期可委任的董事(shì)人數及阿裡(lǐ)巴巴集團管理股東于該日期可委任的董事(shì)人數兩者之間較高(gāo)之數目，這使得阿裡(lǐ)董事(shì)會(huì)成員(yuán)将由原來“2：1：1”變成“2：2：1”結構。

相(xiàng)關條款曾在去年(nián)讓馬雲陷入“十月(yuè)圍城(chéng)”之困中，因為(wèi)早在去年(nián)5月(yuè)阿裡(lǐ)巴巴曾向雅虎提交了正式的股票回購提議，但最終遭到(dào)美國(guó)雅虎方面的拒絕，一(yī)度讓雙方關系陷入僵局。

高(gāo)盛最新報(bào)告顯示，雅虎财報(bào)暗(àn)示阿裡(lǐ)巴巴集團年(nián)收入同比增長(cháng)已高(gāo)達183%。盡管種種細節都說明阿裡(lǐ)巴巴集團将支付寶出售給馬雲控股的公司是經過了雅虎批準的，但阿裡(lǐ)巴巴、淘寶、支付寶作為(wèi)阿裡(lǐ)巴巴集團的三大支柱業(yè)務，此次股權轉讓，或已對“雅巴股權回購”添加新的變數，成為(wèi)馬雲與雅虎針鋒相(xiàng)對和回購雅虎股權之外的第三條路(lù)。